医药上市公司中期利润同比增长46%

截止 2010 年8 月31 日，医药所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，上市医药板块营业收入、公司净利润情况表现良好，中期增长分别同比增长29.36%、利润46.95%，同比增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，医药销售利润率提升1.6%至11.51%。上市板块总体表现略优于医药制造业

截止 2010 年8 月31 日，公司所有医药上市公司已公布2010 年中期业绩，中期增长医药板块营业收入、利润净利润情况表现良好，同比分别同比增长29.36%、医药46.95%，上市增速有所加快；毛利率略升0.9 个百分点至30.3%，公司销售利润率提升1.6%至11.51%。

板块总体表现略优于医药制造业宏观数据。整体来看，有接近 1/3 的医药上市公司的盈利出现了高速增长，但也有近1/3 的公司出现了不同程度的业绩下滑。行业整体表现虽然没有延续09 年的快速增长局面，但也呈现稳定。

从子版块看：

原料药子版块增长由 VA、VE 价格同比提升等因素驱动：化学原料药子版块整体营业收入同比增长29%，净利润同比大增56%，毛利率和销售利润率均提升。行业增长主要由海普瑞、华北制药、浙江医药及新和成4 家公司驱动，部分受益于VA、VE 价格同比提升，但价格环比呈下降趋势，下半年同比数据预计下滑明显。大多公司业绩在行业平稳周期中变动不大；

化学制剂整体平稳：化学制剂子版块收入和净利润同比增速18%和24%；

中药子版块个股业绩普涨：中药子版块收入同比增长17%，净利润增长34%；毛利率和销售利润率提升2.3%左右。个股基本全部实现业绩增长，其中，东阿阿胶、云南白药、康美药业、华润三九等大市值公司仍然表现出良好的成长性，在市场缺乏投资主线的环境下，这类有显著资源禀赋、稳定成长的公司是不错的投资标的；

生物制药子版块延续高增长：收入、净利润同比大增 40%、60%，利润率提升明显。行业高增长主要源于甲流疫情的驱动，预计下半年在去年的基数上延续增长的概率不大；

医疗器械子行业景气：医疗器械子版块上市公司业绩表现良好，净利润同比增长51%。在基础医疗器械需求扩容和更新采购的支撑下，行业景气度将延续；

医药商业增长偏缓，上药统计口径影响明显：不计入新上药的贡献，医药商业收入和利润增长在22%和17%，较其他子板块整体增长偏缓，行业内资源的整合重配仍是考察医药商业股的主线；

医疗服务关注个股：医疗服务子版块可以关注有进一步扩张空间的爱尔眼科和通策医疗。

国泰君安认为，应该跟随季报变化的趋势，把握公司增长的脉络，自下而上选股。目前主要推荐品种：

流通行业十二五规划可能受益的公司：上海医药（整合导致中报超预期，下半年还有抗生素资产注入）、一致药业 业绩增长稳定的一线成长股：云南白药（牙膏和透皮已经占净利比重很大，并且明年牙膏增速可能达到60%）、东阿阿胶（阿胶块目前差价已经很大，提价预期强烈）、海正药业 具有高成长性，业绩存在爆发可能的公司：科伦药业（大输液的软塑化进程）、海翔药业（主导品种业绩弹性很大）、誉衡药业、上海莱士、人福科技、恩华药业、中恒集团（主导品种弹性大，估值低）。

国泰君安分析，2010 年只剩下不到4 个月的时间，具有资产整合预期的哈药股份、太极集团、桐君阁最近也可以关注。

(责任编辑：综合)